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2017年09月22日 星期五
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沥青这是要跌破4400的节奏

2013-10-25 编辑:大明 ★收藏


  本周,石油沥青期货合约收于4406,相比上周收盘价4404几乎持平;截至周四,美国WTI原油收于97.11美金,较上周同期下跌3.5%,Brent原油收于106.99美金,较上周同期下跌1.9%。

  沥青期货合约自2013年10月9日起上市以来,BU1402合约一直处于下行通道。2004年至今,我国国产沥青和进口沥青价格总体为上升走势,且伴随季节性的趋势。根据我国公路交通部门相关施工要求,当冬季地温低于10℃时,不能进行搅拌和摊铺。一般情况下,每年10月底~11月中旬以后,我国大部分地区开始进入冬储季节。到次年5月份左右才能开工。因此,石油沥青品种在一年中有一半时间为使用期,一半时间为冬储期,现货价格也有明显的周期性,这也是BU1402合约上市以后一直处于跌势的原因之一。

  根据我们的研究,本周影响沥青期货价格的因素主要有3方面,这包括原油价格、沥青现货价格及公路建设。

  原油:
  本周,国际原油价格整体下滑,主要原因体现在两方面。第一,10月15日在日内瓦的伊朗核谈对本周油价有持续性影响。第二,美国原油库存远超预期。

  10月15日在日内瓦的伊朗核谈是国际原油投资者们关注的重点,但是本轮主要是各方进行提案草案的介绍,并未对细节有所探讨。下一轮会谈将在11月7~8日进行。如果11月的谈判整体氛围积极,并且伊朗愿意作出让步,原油禁运解除,那么对国际原油市场将会造成一定的冲击,目前伊朗官方预测库存为6000万桶。这将对原油市场造成明显的下行压力。但是伊朗与六方在多快时间解除原油禁运存在分歧。特别值得注意的是,美国对伊朗的要求可能是停止铀浓缩计划,这恰恰是伊朗最不愿意妥协的地方。

  另外,WTI原油价格本周受库存增加、炼厂需求下降拖累。EIA称,美国原油库存连续第四周增加,触及6月末以来最高水平由于季节性维修和意外断电影响,炼厂加工量为4月末以来最低。同时,周二政府数据显示9月份美国新增非农就业人数低于预期,开车上班的人数减少,也对汽油需求造成拖累,对原油价格有所打压。

  综合来看,原油市场已经进入传统型的需求淡季,价格上缺乏支撑,上游原油的走弱将拖累沥青的价格,由于原油和沥青价格之间具有滞后性,所以原油价格对沥青价格的拖累将在明年2月~4月得以体现。

  沥青现货价格及公路建设:

  本周,东北市场,重交沥青主流成交价为4650-4670元/吨;华南市场,重交沥青的出厂成交价持稳在4500-4550元/吨;华东市场,重交沥青的主流成交价持稳在4500-4550元/吨;山东市场,重交沥青的出厂成交价持稳于4530-4630元/吨。
  东北市场,部分地区气温有所回升,收尾工程需求继续释放,不过,内蒙古绝大部分高速项目已经完工,还剩余一些闸道工程,用量基本不大。河北、山西等省的收尾工程也陆续完工,加上一些本地资源的支持,东北沥青资源下旬或明显过剩。不过,终端需求大都在10月底或11月初结束,东北沥青资源过剩的局面或加速凸显,对沥青价格也将形成打压。
  西北市场, 10月份还有些零星的终端需求,市场为数不多的沥青销售渠道也还比较畅通,不过,由于高速项目陆续完工,克拉玛依石化的沥青出货重心逐渐转向疆外,并且,过剩局面或将在11月份逐渐显现。另外,市政、零星的收尾高速项目对需求还有支撑,加上当地一些沥青资源被销往华中、西南等地,分流掉一部分供货压力,因此,10月份西北沥青价格尚能支撑,不过,市场普遍预计,11月份价格或将迎来分水岭。
  山东市场,目前山东及周边地区道路项目进入收尾阶段,山东各炼厂出货较好。近期在山东某中字头炼厂提货量有所增加,原因是该公司湖北地区因当地某炼厂转产70#B沥青而转向山东提货,同时,山东市场对该炼厂的提货也相对平稳。另外,省内地级市的公路建设已基本结束,目前沥青出货主要由省内及华北地区几条高速建设及养护项目收尾支撑,不过,受天气原因,或于11月中旬基本停工。
  华东市场, 江浙地区今年高速项目较少,高速项目对华东沥青的分流需求较少,目前需求主要来源于市政和养护项目。虽然沥青需求有部分支撑,但由于华东地区主营炼厂产量均较大,沥青依然处于供大于求的局面。按照以往经验,10月份应该进入传统的沥青需求高峰旺季,但今年按目前来看,由于资金紧缺,华东地区沥青需求并未集中释放。同时,有部分省道,国道,城市干道项目进行,沥青有部分需求,但由于资金紧张,依然很多项目无法开工,沥青需求有限。另外,由于11月份,河南地区天气逐渐转冷,因此预计11月份开始河南地区的沥青需求将下降。
  华南市场,今年华南高速项目较少启动,高速方面对沥青的分流需求有限,主要为市政项目居多,其中包括梅州,佛山等地的市政项目工程。同时,资金紧张是导致今年较少项目启动的一个重要原因;另外,惠州某石厂出现问题,近期各大石厂进行安全大检查,用做拌合沥青进行道路施工的石料近期比较紧缺,因此石料价格上涨,一定程度上影响了项目进展,制约了沥青的需求。

  进口:
  根据我们得到的数据显示,近几年中国沥青进口主要来源地为韩国、新加坡、泰国、马来西亚、伊朗、巴林、阿联酋、日本以及台湾。其中来自韩国和新加坡的进口量最多,且韩国占比较重。2013年中国前8个月韩国进口沥青同比保持增长,并且预计今年四季度和明年一季度韩国沥青份额有可能进一步增加。
  2012年年底, 由于大家普遍对市场预期良好,国内大型进口商与炼厂签署了年度长期合同,华东CFR价格普遍在630~645美金/吨。但是由于供需失衡导致3月份沥青价格开始回落,进口沥青价格跌破630美金/吨,进口的潜在损失不断增加。鉴于去年的经验以及大家对中国明年一季度经济发展保持谨慎乐观的态度,炼厂引入基价制定价格,中间商乃至下游用户会利用衍生品转嫁风险。
  本周,“黑路”装4500吨韩国SK沥青于10月21日抵达南京。“大伪山”装5500吨新加坡壳牌沥青于10月21日抵达钦州。“珍尼西亚6”装一船新加坡埃索沥青于10月27日抵达泉州。“宏浦”装2700吨韩国进口沥青于10月21日抵达莱州港。
  另外,来自海关总署的最新数据显示,今年9月,中国进口各类石油沥青31.68万吨,环比上涨7%,同比依然下跌14%。9月份,全国绝大部分地区处于收尾工程的赶工期,进口量也达到了年内的高点。尤其是北方地区,9月份沥青需求达到年内高潮,不仅进口沥青,国产的南方沥青资源也大量装船北上。今年1-9月份,中国进口沥青总量同比上涨27%,相比上半年60%以上的同比增幅有所缩窄。此外,截至今年9月,中国出口沥青累计12万吨,同比大增70%;9月份,出口量达1.5万吨,同比暴涨近一倍。

  后市研判:
  从整体来看,目前市场大环境对BU1402合约为负面,随着北方工程项目的收尾,以及冷空气的来临,沥青需求迎来淡季。合约价格在下周有望进一步下挫,跌破4400价位指日可待。投资者可在期价反弹后轻仓做空。入场区间4470-4510,止损4600,下周目标位4380。



中国国际期货能源部研究员

张骏豪 

0755-23818216

zhangjunhao@cifco.net.cn

F0305171



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