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2017年11月24日 星期五
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沥青02合约成功下架,06走势还看终端需求

2014-02-21 编辑:大明 ★收藏


  石油沥青1402合约本周一完成了最后交易日的使命。中国的石油沥青期货合约于2013年10月9日在上海期货交易所正式挂牌上市,该合约同时也是世界上第一个沥青期货合约,自上市挂牌交易到第一次合约交割,均受到了多方格外关注。石油沥青期货合约的推出,很好地将沥青现货市场与金融市场结合,满足各种投资者的投资需求。同时,沥青期货合约的推出,也改变了今年现货商以及贸易商购买沥青的思维方式,调整了今年的沥青冬储格局,更多的市场玩家利用期货来实现套期保值,锁定自己的交易成本或者利润。另外,自合约上市到今年2月17日主力合约的最后交易日,沥青期货充分发挥了价格发现功能,市场参与者通过自己对未来沥青现货的预期,使得沥青期货合约发生过几次大幅度的调整,这也使得沥青市场更加公开,透明化。

  沥青1402合约自上市到最后交易日,最高价为4658元/吨,最低为4206元/吨。最大交易量一度达到39万手/天。整体上呈现W走势,由于今年普遍市场对沥青冬储行情并不看好,且远低于交易所1402合约第一个交易日的挂牌价格,所以自该合约挂牌之后,出现了大幅度下跌调整,随后受到市场投机者抄底以及现货商成本的影响,合约价格有短暂回升态势。正是由于一方面市场看淡今年沥青市场行情,另一方面投机者会逢低抄底以及合约跌破现货商成本价后交易活跃度下跌等原因,最终形成了1402合约短短4个月内大致形成了W走势。

  1402退出后,1406成为新的主力合约,价格保持窄幅波动,截止周五收市持仓量只有一万四千手左右,可见主力资金介入程度非常低。如何活跃沥青期货,特别是吸引现货商参与,仍然是交易所和期货公司面临的一个问题。

  目前沥青1406合约在4350元/吨左右,从往年6月份的价格来看,价格并不是很高。依旧有上升的空间。但是值得投资者注意的是今年年初以来,现货价格也一直处于较低的水平位置,目前现货主流的成交价格在4100元/吨~4300元/吨,算上资金成本以及仓储成本,06合约的理论价格大致范围在 4330元/吨~4540元/吨。我们认为沥青06合约的走势还看终端需求,2014年高等级公路以及其它公路项目并不是很多,所以对现货的需求量可能不太积极,华北、西北以及中原地区对现货需求量大于沿海地区,但是考虑到交割库区的位置以及物流成本等因素,内陆需求最终对期货产生的影响有限。沥青1406合约短期内由于上涨动力不足很难出现一个高点,并有可能贴近现货价格。后期投资者在关注06合约的同时,还需关注03,04,05合约及现货市场的价格变动,用期现结合的考察方式来确定06合约的目标价位。


  投资建议:
  目前来说,我们对于沥青1406合约的价格持有积极乐观的态度,认为短期内06合约会根据现货市场的价格进行一个小跌调整。但是我们认为随着天气转暖,沥青进入使用季节,需求量增加,沥青现货价格将会有所上升并带动期货价格回暖。1406合约可在4350元/吨以下轻仓看多,4300元/吨以下可多单加仓持有。

  撰稿人: 中国国际期货有限公司  张骏豪